几内亚比绍永居权费用（迪柯尼IPO:实控人夫妇有非洲小国永居权）

1971年出生的郑雪芬，毕业于西南大学，大专学历，她从小就十分关注艺术美学和设计，早期电影银幕上的经典男性角色与着装风格，对郑雪芬有着深刻的影响。

上世纪90年代初期，郑雪芬和丈夫许才君相识之后，便一起在路桥从事服装批发行业，经过七八年的苦心经营，积累了人生的第一桶金。

2001年，郑雪芬和许才君带着憧憬南下广州，经过几年发展，慢慢在广州站稳了脚跟。

早年就读于中山大学emba、长江商学院这段学习经历对郑雪芬的成长以及后来经营服装企业起到了至关重要的作用，这使得她的理念由家庭作坊式转变到公司化运营。

由于工作的缘故，郑雪芬经常去意大利出差，接触了一些国际时装品牌，渐渐地， “搬一个zegna回中国，等到自己白发苍苍的时候，能够看到自己的品牌得以传承”，成为了郑雪芬最大的梦想。

游历欧洲期间，郑雪芬受到欧洲尤其是意大利男士儒雅得体的绅士着装文化启发，她将意式艺术融入到中国商务男装中，开始制作精良考究的服饰，并于自家的精品服装店中进行发售，1999年，迪柯尼品牌正式创立。

2022年7月5日，广州迪柯尼服饰股份有限公司(下称：迪柯尼)预披露了招股书，拟在深市主板上市。

2023年1月12日，证监会发布《广州迪柯尼服饰股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见》（下称《反馈意见》），就迪柯尼首次公开发行股票招股说明书提出包括规范性、信披等在内的待解答问题，涉及同业竞争、关联方、社保和公积金缴纳、托管模式等36个问题，以及对广州柏文股权转让细节问题展开追问。

证监会约14000字的长文提出共计36个问题，《反馈意见》开篇即对广州柏文股权变动提出质询，要求迪柯尼说明控股子公司广州柏文的历史沿革、股权变动情况，许才君夫妇与包卫国夫妇来回转让股份的原因，“carsyda”品牌是否实际由包卫国夫妇创立。

招股书显示，迪柯尼是一家集研发、销售及品牌管理于一体的中高端品牌商务休闲男装企业，旗下拥有定位于中高端都市商务男装的“dikeni”品牌及定位于轻奢设计师品牌的“carsyda”品牌，产品线涵盖外套类、t 恤类、裤子类、西服类、 毛衣类、衬衫类、皮衣类、精品类。

实控人夫妇拿走6205万分红

拥有非洲俩小国永居权

招股书显示，迪柯尼实际控制人为许才君、郑雪芬夫妇。许才君直接持有公司14.17%股份，郑雪芬直接持有公司13.61%股份，许才君、郑雪芬分别持有公司控股股东冠璟投资 51.00%和49.00%的股份，冠璟投资直接持有公司 61.11%的股份。此外，许才君、郑雪芬分别持有横琴裕盛隆37.43%、0.14%的出资份额，郑雪芬担任横琴裕盛隆的执行事务合伙人，横琴裕盛隆直接持有公司 7.78%的股份。许才君和郑雪芬夫妇二人直接及间接合计持有公司91.81%的股份，合计控制公司 96.67%的股份，为公司实际控制人。

简历显示，许才君，1969年11月出生，中国国籍，拥有香港居民身份证、冈比亚共和国永久居留权、几内亚比绍共和国永久居留权；郑雪芬，1971年12月出生，中国国籍，拥有香港居民身份证、冈比亚共和国永久居留权、几内亚比绍共和国永久居留权。

另据招股书披露，迪柯尼在上市前进行了多次现金分红。2019年合计派发现金股利990.00万元，2020年合计派发现金股利738.00万元，2021年合计派发现金股利5031.00万元，三年共计6759.00万元，按持股比例计算，这些分红中6205万左右流入实控人夫妇口袋。

2021年净利润仅为0.81亿

海澜之家是其29.63倍

招股书显示，迪柯尼最近两年营收增速一直保持为正。2019-2021年，公司分别实现营收7.12亿元、7.99亿元、9.2亿元，同比分别增长12.21%、15.18%；分别实现归母净利润0.7亿元、0.53亿元、0.81亿元，同比分别增长-24.45%、53.52%。

慧炬财经注意到，与同行相比，2021年迪柯尼净利润仅高于st摩登（-2071.74万元），而海澜之家2021年净利润则是迪柯尼净利润的29.63倍。迪柯尼表示，公司的资本实力与国际知名服装企业以及国内同行业上市公司，仍存在一定差距。市场竞争力的巩固与提升、多品牌运营模式的发展，需要公司以雄厚的资本为基础，在研发设计体系、营销网络建设与信息化系统等环节进行全面、持续、大规模的投入，资本实力有待进一步提升。

毛利率超过80%远高于同行

可比公司选取标准遭证监会质疑

毛利率方面，迪柯尼主营业务毛利率分别为72.89%、80.19%和80.71%，综合毛利率分别为 72.64%、80.04%及 80.55%，而同期同行业可比公司的毛利率均值分别仅为52.2%、53.34%、56.84%，迪柯尼毛利率远远高于同行业可比公司平均水平。迪柯尼解释为主要系公司两大品牌 均定位中高端，目标客群为高消费阶层人士，各品类定价较高；同时公司主要以直销为主，直销渠道销售毛利率通常高于经销渠道毛利率。

证监会要求说明同行业可比公司的选取标准、同行业可比公司选取是否完整、可比，并按照不同产品分别与可比公司同类产品的毛利率情况进行比较，并结合与同行业公司产品结构、采购和销售模式、产品成本和定价等情况，详细说明毛利率与各可比上市公司的差异原因及毛利率波动趋势不一致（如有）的原因。

员工人数大幅减少被关注

值得关注的是，迪柯尼不断压缩人力成本。2019-2021年各期末，公司员工总数分别为1611人、1413人、1239人，相较于2019年，2021年迪柯尼的员工总数减少了372人，降幅达23.09%。

迪柯尼2020年关闭了部分经营状况不佳的直销门店，随着人员减少，2020 年迪柯尼职工薪酬较2019 年相比减少1，735.25 万元，同比下降12.74%。

反馈意见中，证监会要求进一步说明报告期内员工大幅减少的原因、相应的岗位，以及合理性等。

第三方代缴社保公积金

被追问是否发生劳动争议

另外，报告期内，迪柯尼及其子公司委托第三方代为缴纳员工社保及公积金，代缴人数占员工总数比例分别为73.18%、72.40%、68.60%。

证监会要求补充披露为员工办理社保及住房公积金的起始日期，委托第三方代缴社保及公积金的起始日期；报告期内通过第三方代缴纳社保和住房公积金且比例较高的原因及合理性，是否为行业普遍情况，是否全部征得公司相关员工的同意，与员工签订的劳动合同是否明确通过第三方代缴纳社保、住房公积金，员工是否知悉该等安排，该等劳动合同的合法合规性；是否存在因上述情况与相关员工发生劳动争议及相关处理情况，公司员工合法权益是否得到有效保障；第三方代缴机构是否因此被处罚。

蹊跷！子公司股份在姐妹两家间来回转让

被追问carsyda品牌到底谁创立

慧炬财经注意到，招股书显示广州柏文系迪柯尼控股子公司，成立于2010年4月。实际控制人许才君、郑雪芬夫妇与郑官芬、包卫国曾于2010年9月、2011年9月来回转让广州柏文股份。2016年4月1日，许才君、郑雪芬与迪柯尼有限签订了《股东转让协议》，约定许才君将持有的广州柏文51%股权共计3，825万元的出资以人民币3，825万元的价格转让给迪柯尼有限；郑雪芬将持有的广州柏文49%股权共计3，675万元的出资以人民币3，675万元的价格转让给迪柯尼有限。本次转让前，迪柯尼有限主要负责“dikeni”品牌的运营，广州柏文主要负责“carsyda”品牌的运营。本次转让主要系迪柯尼为了筹划上市，整合迪柯尼实际控制人控制的相关业务，从而避免同业竞争的情形。此外，“dikeni”品牌于1999年创立，“carsyda”品牌于2011年创立，均早于迪柯尼前身迪柯尼有限成立时间（2012年10月）。

在反馈意见中，证监会要求说明“dikeni”品牌创立主体的基本情况，何时转由迪柯尼有限运营，是否存在其他经营主体向发行人转让资产、人员、业务的情况； 2012年新设迪柯尼作为上市主体的原因及合理性，迪柯尼与其他经营主体的关系等；广州柏文的历史沿革、股权变动情况，许才君夫妇与包卫国夫妇来回转让股份的原因，“carsyda”品牌是否实际由包卫国夫妇创立。

慧炬财经注意到，招股书披露董事包倩倩为郑雪芬的外甥女，那么也就是说郑雪芬与郑官芬是姐妹关系，许才君与包卫国是连襟关系。

3家托管商实控人为前员工

证监会质疑是否规避用工责任

截至 2021 年 12 月末，公司终端门店数量为 436 家，但公司报告期内直销门店数量一直在减少。2019年-2021年各年末，公司dikeni品牌的直销门店数量分别为210家、194家、176家；carsyda品牌的直销门店数量分别为65家、59家、58家。

招股书显示，迪柯尼部分直销门店采取托管模式进行运营。在托管商上的职责划分方面，托管模式可以划分为“大托管”、“小托管”两种模式。其中3家托管商的实际控制人为迪柯尼前员工，部分托管门店销售人员由迪柯尼员工转为托管商员工。

证监会要求明确说明，迪柯尼前员工离职转而成立托管商并负责迪柯尼部分区域直销门店托管业务的合理性，该等前员工在迪柯尼处任职情况；托管门店销售人员由迪柯尼员工转为托管商员工的时点，迪柯尼是否存在托管模式规避用工责任的情况，托管商是否存在替迪柯尼代垫成本费用的情况。

如同多年前第一次创业一样，郑雪芬如今又到了一个关键时期，迪柯尼能否叩开资本市场的大门，慧炬财经将持续关注！