中信集团 中国移动（通信央企旗下信科移动何时扭亏）

涉足移动通信网络设备、技术服务的信科移动此次登陆科创板，预计使用约40亿元用于募投项目。财联社记者注意到，公司经营活动现金流持续为负，仅过去三年即累计亏损超45亿元，同时毛利率、市占率等多项指标难言乐观。有分析人士告诉财联社记者，或许信科移动并不急于扭亏，不过亏损要换取技术壁垒的提升。

短期仍难扭亏 运营商缩减5g开支或添风险

日前公司总经理孙晓南在ipo路演中回应投资者称，“根据公司谨慎预测，我们预计到2024年实现业绩扭亏为盈。”信科移动人士对财联社记者表示，随着收入规模提升，单位产品分摊的固定成本将下降，公司对供应链的议价能力也将增强，公司的主营业务毛利率将逐步提升。

不过据其最新披露的招股书，2019年、2020年、2021年、2022年上半年，公司亏损分别高达16.37亿元、17.52亿元、11.84亿元和1.68亿元。另据公司预计，今年前三季度公司归母净利同比实现59.73%-63.38%的增幅，不过仍在-3.31亿元至-3.01亿元区间，亏损态势持续。此前有媒体统计，成立至今公司累计亏损金额已达到79.2亿元。

毛利率方面，2019-2021年其综合毛利率分别为16.59%、8.50%、13.55%；特别是2019、2020年其5g系统设备毛利率为-53.08%、-57.31%，2021年毛利率5.10%，终于为正。

记者注意到，其客户主要集中于三大通信运营商，目前以参与运营商集采项目为主。2019-2021年，公司向第一大客户中国移动（600941.sh）销售收入占主业收入的比例分别为51.81%、47.19%、46.63%。

而中国移动在最近接受调研时对外表示，“关于资本开支，2020-2022年为投资高峰，如无重大特殊事项，2023年起上市公司资本开支不再增长，并呈现逐渐下降的趋势，三年后资本开支占收比降至20%以内。”实际上三大运营商均已释放了缩减5g开支的信号，若集采规模下降或集采规模提升速度不及预期，或将为信科移动的经营增加风险。

不过前述信科移动人士告诉财联社记者，未来几年，随着全球5g进入全面加速发展阶段，5g产业链快速成熟，5g创新应用蓬勃涌现，将迎来长期、持续的国内外5g网络建设需求。

行业竞争激烈 研发费用却逐年下滑

公司亦面临激烈的行业竞争——移动通信技术服务方面，多家运营商下属的通信技术服务企业及中贝通信（603220.sh）、润建股份（002929.sz）等上市公司均有所布局；移动通信网络设备则与华为、中兴通讯（000063.sz）、诺基亚、爱立信等直接竞争。

据公司披露的行业数据，移动通信技术服务市场中，在综合市占率前20名中，非运营商系企业占7家，公司排名第三，不过市占率仅约2.31%；5g系统设备方面，华为和中兴通讯占据了90%以上的国内市场份额，而公司累计综合市场份额仅约3%。

而从毛利率维度，亦不难看出公司现阶段与同行业上市公司存在的差距。

（图源信科移动招股书）

浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林在接受财联社记者采访时表示，“中国信科整体业务涵盖是没有问题的，覆盖了通信设备的全产业链，但根据信科移动当前业务来看，未来扭亏的难度很大，无论是规模、技术、人才等诸多方面，都很难和竞争对手分庭抗礼。”

据悉，公司本次募投项目预计使用募集资金约40亿元，5g无线系统产品升级与技术演进研发项目、5g行业专网与智能应用研发项目、5g融合天线与新型室分设备研发项目及补充流动资金。

盘和林告诉财联社记者，“个人认为信科移动并不急于扭亏，但亏损要换取自身技术壁垒的提升。移动通信领域是技术密集领域，各家都需要有一定的技术作为基础，尤其是在基站方面可以探索为企业提供移动网络解决方案，也可通过天基互联网的方向来另辟蹊径。”

不过记者注意到，近三年信科移动研发费用分别为14.9亿元、14.2亿元和13.1亿元，研发投入占营收的比例逐年下降，分别为33.10%、31.36%、23.13%。